10.Nov.09. Prof. Luis Sanz

El pasado miércoles 4 de Noviembre los estudiantes de mi curso “Financial Analysis”, primer curso de finanzas del MBA 2011 sección en inglés, tuvieron la oportunidad de compartir con Alberto Bernal, Director de Investigación y Estrategia de Bulltick Capital Markets, en el Country Club, Escazú (Costa Rica). El evento fue patrocinado por Central American Money Market Brokers. La charla trató acerca de las enseñanzas dejadas por la crisis financiera internacional  y posibles escenarios a futuro para los países emergentes.

Estudiantes MBA-2011, sección en inglés

Uno de los puntos que quedó muy claro fue la importancia de Bern Bernanke como el actual banquero central (presidente de la Reserva Federal, o Fed, como se le conoce popularmente) de Estados Unidos.

Al timón, Bernanke impulsó un crecimiento muy marcado de la base monetaria en este país, a través de un crecimiento inusual del balance de la Fed. Este crecimiento, propio de las grandes crisis de antaño en Latinoamérica, tiene a muchos aterrados por los efectos inflacionarios que pueda tener. Pero Bernal, un gran defensor de Bernanke, lo justificó de la siguiente forma:

Suponga que uno tiene cáncer de páncreas, y le dan dos opciones de tratamiento. Una droga tiene 10% de probabilidades de curar el cáncer, sin mayores efectos secundarios. La droga alternativa tiene una probabilidad de curarlo del 30%, pero en el 50% de los casos el paciente desarrolla diabetes. ¿Cuál preferiría Usted? El purista escogería el primer tratamiento. Pero Bernanke, quien según Bernal es un pragmático, escogió la segunda opción. Es decir, para disminuir la probabilidad que esta crisis desemboque en una gran depresión como la de los años 30 del siglo pasado, Bernanke se arriesgó a tener que lidiar más adelante con un cuadro inflacionario importante.

Por eso resultó tan importante su ratificación en el cargo este año por parte del Presidente Obama. Nadie mejor que Bernanke para juzgar hasta cuándo sería conveniente mantener esta gigantesca liquidez en el mercado. Ya que una de las grandes lecciones tanto de la gran depresión como de la década perdida japonesa es precisamente no retirar la liquidez demasiado pronto. De hecho, el G20 acaba poco más o menos de admitir esto al asegurar que mantendrán los estímulos tanto como sea necesario (ver aquí). Pero además, siendo el artífice quizás no haya nadie mejor preparado para desmontar el andamiaje cuando llegue el momento.

 El otro punto que quisiera reseñar es la convicción del Sr. Bernal sobre la capacidad de China de asumir el papel de motor de la economía mundial. Algunas de las cifras que nos presentó son impresionantes. Por ejemplo, este año se venderán en China el mismo número de automóviles que en USA, 12 millones. Se estima que para el 2025 se venderán en China 65 millones al año. Al actual ritmo de urbanización, parece que tomaría unos 22 años hasta que China alcance los niveles de Estados Unidos y Europa. Y eso que actualmente entre 10 y 20 millones de chinos migran a las ciudades, lo que supondría un enorme gasto anual en infraestructura.

Por supuesto, Alberto Bernal, analista experimentado, se limitó a pronosticar un sólido 2010, y no se aventuró más allá.